为有效管理外汇市场风险，银行业金融机构应加强外汇交易系统和风险管理信息系统建设。通过建设外汇交易系统，提高外汇交易效率，提高银行金融机构与客户、金融机构与外汇交易中心之间数据交换效率，并采取适用的安全保障措施，保障外汇交易系统和交易信息的完整性、可用性和保密性。通过建设外汇风险管理信息系统，采集外汇交易数据，建立风险分析模型，实现对即期资产、即期负债、远期买入、远期卖出项目下的主要币种当期余额进行统计分析，以达到对外汇交易市场风险进行有效管理。 　　概括来说，外汇交易系统与风险管理信息系统对提高银行业金融机构外汇交易效率，提高市场风险管理能力，降低外汇交易成本具有非常重要的作用。但信息系统也存在着双重性，随着银行业金融机构对计算机信息系统依赖性增强，信息系统也给外汇交易过程带来了一定的风险，主要表现在操作风险，即计算机信息系统的故障或失败给外汇交易带来的风险。除了操作风险外，信息系统的故障和失败也可能给金融机构带来法律风险及声誉风险。如何防范外汇交易信息系统操作风险，是银行管理层与监管当局需要研究的问题之一。 　　(一)外汇交易信息系统操作风险形成机制 　　操作风险的定义方式有两大类，即间接定义和直接定义。间接定义方式把操作风险定义为除信用风险和市场风险以外的所有风险。JPMorgan对操作风险的定义是一种直接定义:操作风险是各公司业务和支持活动中内生的一种风险因素，这种风险表现为各种形式的错误、中断或停止，可能导致财务损失，或给公司带来其他方面的损害。新技术的发展，尤其是信息技术的发展并在处理银行业务中的广泛应用，给银行业金融机构带来了潜在的风险。如:在外汇交易信息系统中，一些银行机构借助电子商务技术，使用Internet/Intranet、信息加密技术等信息技术为客户提供了无形的交易平台，打破了银行金融机构的经营边界，但也增加了系统操作风险。具体来说，外汇交易系统操作风险形成机制包括以下几个方面: 　　1、存取控制操作风险。对外汇交易系统及外汇交易信息的存取包括两种类型，一是对外汇交易信息处理设备及外汇交易信息进行物理存取，在物理存取过程中故意对信息处理设备或备份数据的磁带介质进行破坏，导致外汇交易系统中断，或不能持续提供交易服务，从而带来财务上的损失。二是对信息处理设备或交易数据、交易功能进行逻辑存取，恶意篡改数据，破坏数据的完整性，或伪造交易纪录，修改交易权限，从而给银行金融机构带来财务上的损失。 　　2、系统操作与维护操作风险。由于在系统开发与设计过程中，对系统未来的交易用户量、数据量增长情况预测不足，导致系统在运行过程因系统数据存储容量、系统网络数据交换能力、系统处理能力的下降所产生的交易瓶颈，并进一步影响系统正常交易过程。 　　3、人员操作风险。人员操作风险涉及外汇交易人员与系统管理人员等故意或无意的误操作给交易系统带来的风险。 　　4、系统开发与维护操作风险。在系统开发过程，由于数据输入、数据处理、数据输出过程存在着一定漏洞，系统运行过程就存在着一定风险。另外，在系统部署与运行过程中，系统用户权限不能得到合理的划分，同样也容易给系统带来操作风险，如系统开发人员在生产环境下，修改或部署应用程序，或系统开发环境、测试环境与生产环境不能实施有效分离。 　　(二)防范外汇交易系统和管理信息系统操作风险的对策 　　为保障外汇交易系统为客户、银行类金融机构应提供安全、可靠、实时外汇交易，为用户提供不间断外汇交易服务，必须加强对系统操作风险进行管理。主要从以下几个方面对操作风险实施有效防范。 　　1、加强组织机构建设，是防范信息系统操作风险的前提。信息系统操作风险防范是管理层责任，管理层应制定有效的信息系统操作风险防范策略，建立适当的组织结构，明确操作风险防范责任，为防范信息系统操作提供组织保障。借助外部专家建议，或跟踪行业最新发展状况，适时改进和提高信息系统操作风险保障策略、措施和手段，提高信息系统操作风险防范能力。加强组织内部沟通与协调，加强组织内部操作风险评估，加强对组织内部有关人员风险防范意识和教育，以使操作系统风险防范措施落实到实处。借助内部或外部独立的审计部门，实施对操作风险策略、措施有效性的审计。 　　2、加强人员管理，降低人员对信息处理设备与信息的欺诈、盗窃、舞弊、不正当的操作带来的风险。一是招聘过程管理，对关键岗位的员工进行背景检查，签订有关保密协议。同样，对有关临时工作人员或合同人员也需要签订安全保密协议。二是加强对人员进行培训，对交易系统进行用户操作培训，保障用户正确使用系统。 　　3、加强存取控制管理，限制非授权用户访问。加强网络层、操作系统层、数据库系统、应用系统层存取控制管理，根据数据敏感程度，采取相应的安全认证体系与技术，保障授权用户合法访问数据，限制非授权用户对数据访问。定期评估、分析存取安全控制措施的有效性。 　　4、加强系统开发与运维管理，在系统开发过程中保障输入的完整性、正确性，保障数据处理过程的正确性，及对输出的数据进行检验与适当授权。总而言之，银行业金融机构应适时评估外汇交易与风险管理系统的操作风险，并结合信息系统操作风险管理最佳实践逐步改进操作风险防范措施，提高信息系统操作风险管理能力。　几位经济学家的一份调查报告警告称，中央银行家在职责与薪酬方面存在巨大差异，这给全球金融系统掌控者的责任提出了严肃的问题。 　　在制定利率方面，各国央行获得了独立决策权，因为人们普遍认为，免受政治影响会提高央行的效率。 　　但瑞典央行(Swedish Riksbank)发布的这份报告称，货币当局承担的各种其它任务及薪酬方面的“惊人”差异表明，就中央银行家的工作而言，人们在什么是最佳做法上没有什么共识。 　　除了制定利率，央行还扮演着最后贷款人、承保人及监管者等不同角色，有时甚至还担任竞争监管机构。但这些角色可能会造成利益冲突——例如，由于担心银行的稳定性，可能导致央行并不根据通胀前景而采取降息举措。 　　斯德哥尔摩瑞典央行的拉斯•弗里塞尔(Lars Frisell)与卡斯波尔•罗兹巴赫(Kasper Roszbach)及罗马托威尔伽塔大学(University of Rome Tor Vergata)的杰安卡罗•斯巴诺罗(Giancarlo Spagnolo)在报告中写到，在近期金融市场动荡中，中央银行家不仅制定货币政策，而且还在确保金融市场稳定方面扮演了至关重要的角色。 　　但他们表示，一些问题“未能在现有的研究中得到满意地解决”，例如为央行行长与理事会成员提供的经济激励及他们的多重目标。 　　在参与调查的央行中，挪威央行行长的工资仅仅是该国人均国民总收入的3倍。但在香港，这个数字是当地人均国民生产总值(GNP)的47倍。 　　该报告所提到的其它不同之处，还包括央行行长的解职方式。 　　在理论上，工作最没有保障的是美联储(Fed)主席本•伯南克(Ben Bernanke)，美国总统可以“以任何理由”将其解职。 　　而另一个极端是欧洲央行(ECB)行长让-克劳德•特里谢(Jean-Claude Trichet)，他的解职需要法院判决才能生效。 　　在收入方面，该报告——不一定代表瑞典央行的观点——指出了两种大的方向。 　　一方面，伯南克的收入较低。美国的传统之一就是选择那些具有使命感的人来担任公职。但其它国家似乎认为，更高的薪酬会吸引更优秀的人才，并会减少通过其它途径获得收入或是收受贿赂的诱惑。 　　本月，欧洲央行又向着更大的透明度迈进了一步，首次公布了特里谢及其六名同事(执行理事会成员)的薪资。去年，他的收入为345252欧元(合53万美元)。 在大盘近5个月跌跌不休的行情中，不少股民都是几无还手之力，越买越套，导致账户资金日益缩水。在北京中关村一家电脑公司上班的周先生就是其中一位。他告诉记者，去年6月才入市的他，目前已经亏了2万多元。不过，他并不显得沮丧，因为他在了解到外汇保证金交易后，正在转移“战场”。 　　与此同时，日前记者也从已开办外汇保证金交易业务的几家银行了解到，今年年初以来，咨询和开办该业务的投资者数量大幅增长。 　　保证金炒汇 　　悄然兴起 　　“证券市场震荡加剧，投资者另辟蹊径，必然将挤压大量资金转战外汇市场。”外汇通首席策略师安狄介绍说，保证金和实盘交易是时下投资者参与外汇交易的两种主要方式。但外汇保证金交易这种新兴的交易模式，因其具有以小博大的特点，受到越来越多投资者的青睐，更具有发展潜力。目前，中国银行、交通银行、民生银行已相继推出了外汇保证金交易业务，而其他银行的开办动作也在加快。 　　记者从这三家银行了解到，民生银行“易富通”直盘交易点差为8点，交行和中行为10点。 　　交易时间大同小异。民生银行的“易富通”杠杆倍数最高为30倍，交行“满金宝”为5-20倍，VIP客户可以申请到30倍，中行“保证金外汇宝”为10倍。 　　“易富通”采用“手”作为基本交易单位，最小交易手数为1手。１手相当于一个交易货币对的左边货币的10000货币单位，如交易货币对是英镑/日元，１手即代表10000英镑。“满金宝”与之类似。“保证金外汇宝”每手合约相当于一个交易货币对的左边货币的1000货币单位，最小交易手数为5手。 　　可以小博大 　　多空操作 　　由于外汇保证金交易的方向灵活，投资者无论看涨看跌都可操作，改变了在外汇宝实盘交易中只能单边看涨操作的缺点。而投资者在外汇保证金交易中的资金使用上也更趋灵活。以10倍杠杆为例，表示投资者可操作相当于本金10倍的资金量，从而放大了潜在获利空间，改变了实盘操作收益空间不大的不足。 　　外汇分析师何志成认为，“这是一种投资收益比适度，适宜参与群体最广大的投资方式”。炒汇既可做多挣钱，也可卖空获利，因此也就没有了所谓的牛市和熊市。投资者还可以依据自己的风险偏好，选择高低不同的保证金杠杆倍率。 　　据国内几家大型银行的外汇交易员介绍，各种货币每天都有100点左右的波动幅度。如果是在国内银行的交易平台上从事交易，每个标准手价值大多是10000美元，做一手可能的获利就将是100美元(当然也可能是亏损同样的数目)，而投资者需要动用的本金，按民生银行 “易富通”30倍的杠杆比率计，仅为334美元。 　　外汇保证金交易除了以小博大的特点，引人之处还在于它交易时间上的自由性。何志成介绍，全球外汇市场是联动的，由于时差关系，总是有汇市在进行交易，因此国内的投资者全天24小时随时可以进行交易。 　　应短线为主 　　提防风险 　　不过，外汇保证金不是适合所有投资者的“万金油”，投资者在看到它可以提高投资收益的同时，也不能忽视其中的风险。 　　外汇专业人士指出，外汇保证金交易适合那些经济基础较好、具备丰富投资经验、风险偏好型的投资者。这类投资者能够承受一定的损失，最好有过期货操作经验，低收入者、缺乏经验者以及退休人员不适合参与。此外，参与外汇保证金只能用闲置资金，买房、教育、养老的钱千万用不得，因为外汇保证金是一把既能放大收益也能放大亏损的“双刃剑”，给投资者带来以小博大的机会，也可能使得投资者一不小心就栽了跟头。 　　再有，外汇保证金对投资者的操作能力也提出较高要求。业内人士表示，投资者首先需要有一定的技术分析能力，能够较好地把握短线节奏，不能逆市开仓；开仓之后一定要设置止损，并严格执行。以目前民生银行推出的30倍杠杆外汇保证金交易为例，如果投资者在操作某个货币对时判断失误，一旦行情逆向运行3.33%，那么投资者就有可能面临本金亏损的风险。 　　对于刚入汇市、经验较少的投资者，专业人士还建议，在参与保证金交易前可以先参与实盘交易，熟悉买卖规则为逐步过渡到保证金交易打下坚实基础。因为保证金和股市的操作思路不同，保证金以短线为主，投机的成分更大。商报记者 王丹 　　商报链接 　　什么是外汇保证金交易 从长期来看，外汇价格是由外汇市场上的供求关系决定的。但是从短期来看，外汇的现货价格总是与外汇的长期均衡价格发生背离。自从70年代浮动汇率制占主导的外汇市场出现以来，外汇市场的行市每天都在变动，其幅度远远超过股票、债券等行市的变动。造成外汇行市波动的短期因素有经济的、政治的，也有心理方面的，由于短期因素又都制约于长期因素，所以，外汇的短期均衡价格是与长期均衡价格趋于一致的。 　　外汇市场的短期过分波动 　　国际外汇市场上外汇价格的每天波动幅度大致在0.5%至1.0%之间(即一至两分钱，用外汇市场的术语来说就是100点至200点)， 波动幅度大时可达到5%以上(即700点到1000点)。外汇市场上外汇价格经常性的大起大落说明了外汇市场的两大特征：第一，风险很大；第二， 在外汇市场投资获得巨额利润的可能性存在。对于外汇市场经常出现的短期剧烈波动，经济学上称之为对信息的过分反应(overshooting)。对于什么是外汇行市的过分反应，目前大致有以下三种解释。 　　第一，外汇的现货价格与外汇汇率的长期均衡价格发生偏离。人们经常在报纸上读到，某种货币的“汇率目前是被高估的”，或者是某种货币“目前的汇率已远远低于它的合理价格”。这些话所指的就是这种现象。 　　外汇的价格是根据市场制定的人为的价格，由于外汇市场波动这一因素的存在，各大银行在每天报出外汇牌价时，往往在报出现货价格的同时，还会有一个远期价格，至少在外汇的期货市场里可以找到外汇的期货价格。外汇的期货价格从理论上来说应更接近于外汇的长期均衡价格。外汇的现货价格过分地偏离外汇的长期均衡价格也可以由多种原因来解释，可能是现货格价太低或太高，也可能是长期的均衡价格被估计得太低或太高。从市场运行本身来看，在投机性资本不充足时(在市场上交易的很少)，或在外汇市场上投机性资本过分多的时候(市场交易过热)，现货价格的波动超过它的长期均衡价就不是一种难以理解的现象了。 　　第二，外汇的短期均衡价格波动幅度总是会超过它长期的均衡价格波动幅度。这种解释，假设所有会影响外汇行市的因素都会对外汇的价格波动产生作用，但这种作用的生效在时间和渠道上有差别，造成短期均衡价偏离长期均衡价。 　　对于外汇的短期均衡价偏离长期均衡价的现象，目前经济学界流行的解释是，当政府扩大货币供应量或降低利率时，市场上物价并不会马上上升，导致实际的货币供应量增加，外汇市场则迅速反应，本国货币的汇价大幅度下跌，使外汇的短期均衡价过分地低于长期均衡价。而当物价在完全消化货币供应量增长因素时会上升，实际的货币供应量会有所下降，外汇的短期均衡价也会逐渐恢复到与长期均衡价趋于一致。 　　第三，外汇市场不是一个有效益的市场，即外汇价格的波动不能充分反映市场在一定时期内出现的全部信息，导致外汇的实际价格经常会过分地偏离均衡价格。 　　探讨外汇市场是不是一个有效益的市场(market efficiency)十分重要。首先，宏观经济模型应该包括所有影响这一模型的变量，并相信这些变量的总和会决定这一模型的结果。这-原则同样适用于外汇市场。外汇市场的短期剧烈波动可能是由于市场参与者主观地排斥某些信息，片面地接受或过分地接受某些信息，使外汇价格过分扭曲；也可能是某些影响外汇波动的信息掩盖了其他一些同样重要的信息，造成外汇价格大起大落。其次，如果外汇市场不是一个有效益的市场，就会导致一些纠偏的行为在市场出现，如以牟利为动机的投机者介人市场、需要准确地发布影响市场的信息、政府干预等。这些纠偏的行为有时会使实际价格与均衡价格趋于一致，有时却会进一步扭曲市场的价格波动。再次，外汇市场是不是一个有效益的市场，将直接关系到国际金融市场的投资决策，成为投资者考虑是否把资本投在外汇市场的重要因素。 　　从现在外汇市场的实际波动来看，外汇市场在长期可能是一个信息有效益的市场，但在短期却还远远没办法证明。目前对外汇市场每天波动影响最大的是新闻，它包括经济和政治两大类。此外，市场投资者的意愿和心理因素，又常常使这些新闻对外汇市场的影响进一步扩大了。 　　它是指投资者专门与从事外汇业务的金融公司(包括银行，坐市商或经纪商)签订委托买卖外汇的合同，缴付一定比例的交易保证金，就可以按一定融资倍数买卖外汇。与目前市场上进行实盘交易的外汇宝不同的是，外汇保证金交易具有本金放大和多空双向选择两大特点，同期货交易类似。